股灾是天灾吗？

单日跌幅超过7%，10个交易日累计下跌超过20%，放在任何一个国家都可以叫股灾。美国道指跌幅超过3%，政府和国会早就采取行动了，因为政府知道股市的大幅波动对整个经济和社会的影响巨大，即使股市泡沫严重，也应采取适当措施实现软着陆。于是连续大幅的降息还加减税措施。但是，面对国内市场近日的大幅下跌，至今却未见管理层出手或出面。

是股市在目前位置仍然泡沫严重，必须要一刀刺破？还是股市并不重要，20%的下跌也没什么大不也的？亦或是股市彻底变熊就能解决流动性泛滥问题，通货膨胀、物价上涨的局面能完全改观？

目前的A股泡沫严重吗？有人认为，世界上其他市场银行股、保险股的市盈率在10倍左右，而当前国内银行股的市盈率在23-35倍，保险股的市盈率在35倍左右，因此泡沫严重，A股还要下跌。可是，姑且不论上市公司35%以上的主营利润增长，世界上又有哪个国家能连续多年保持GDP10%左右的增长。即使有美国次级债的影响，但还很少有人对中国经济的高增长表示怀疑，因为中国经济的内需扩张正在逐步取代出口对经济的拉动作用。考虑到人民币升值、整体上市和股权激励等因素，A股平均30-40倍的市盈率并不算高。

国内股市的总市值早已超过GDP总量，更重要的是，国内股市是中国经济最活跃、最具生命力的部分，股市违背规律的走熊会使股份制经济失去活力。从制度性因素上讲，即使股市有泡沫，也比卖地皮、炒房产强多了，股市的适度泡沫也比房产泡沫强多了，更具合理性。

表面上看，当前的物价上涨、通货膨胀确实是政府所面临的头等问题，但治病总得找病根。流动性泛滥的确可以造成通货膨胀。但流动性泛滥又是因何而引起，单单股市的上涨会不会加剧流动性泛滥？早就有人指出，房地产泡沫才是流动性泛滥的根本原因。从房地产可以影响上下游几十个行业来看，房地产泡沫是祸根的结论一点不假。相关决策部门不去从征收房地产保有环节税、打击囤地囤房等治本之策入手，光是靠收缩银根来做表面文章，结果只能造成包括食品价格的所有物价上涨。

单单从收缩流动性看，股市的理性上涨可以吸引更多的闲散资金，对收缩流动性有利。当然，在2007年10月之前，国内股市涨幅过大，如果继续上涨也会埋下很大的危险。股市连续的暴涨需要一定的手段予以调控。以增加股票供给，减少市场资金的方式似乎是一种市场手段。但是，调控股市供给也要讲究时机。早在上证综指突破3000点时，笔者就多次呼吁通过加快大盘股发行的方式来调节股市的过快上涨。然而，包括香港上市的大型国企回归却姗姗来迟。股市在基金大量发行的推动下一路高歌猛进，股市的泡沫也越来越大。

上证综指从6100多点下跌到5000点下方，市场的信心已经散了，美国的次级债危机也正在冲击全球股市，国内股市已有了风雨飘摇的感觉，此时不仅不见管理层出手救市，反而新基金的发行未见放行，中国平安更推出1600亿元的融资计划。一方面是资金收紧，另一方面却扩容加快，几乎是疯狂式的融资，究竟是无知还是有意？难道有谁希望将A股一棍子打死？